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2011-11-17

上市网络公司的季报纷纷出笼。除了一如既往的报喜之外,也有些或隐或现的近虑远忧被报了出来。当然,要看出这些隐忧需要点眼力。

腾讯第三季度收入达到75亿人民币,同比增长43.4%,净利润24.5亿,同比增长12.8%,利润率为32.6%,。这个数字拿到任何行业都令人惊叹,更不用说业内公司的羡慕嫉妒恨了。但是,用腾讯自身的历史增长速度相比,用产业历史上从盛到衰的规律相比,却不能不让人产生一丝忧虑。

腾讯今年前三季度的收入同比增速分别为50%,44.3%和43.4%,假定第四季度同比增速为40%,那么收入可达到80亿左右,利润在24亿左右。如此算来,腾讯今年的总收入将为285亿左右,利润将为百亿左右,离我年初估计的收入300亿,利润120亿有点距离。去年腾讯收入增长率为57.9%,利润增长率为55.4%,利润率为41.3%,而今年这三个反映公司基本面的数字很可能是45%,23%和35%,呈现全面而显著的下滑。以此简单类推,如果腾讯明年没有找到新的足够分量的增长点,那么它全年收入应该在380亿左右,比今年增长35%,利润增长率在13%左右,利润率在30%左右,利润113亿左右。

在互联网业历史上,当一个公司从收入基数较小,核心竞争力较强的高速成长期(5-10年)转入中速成熟期时(3-5年),由于收入基数增大和核心竞争力的衰败,大概收入年增速在20-30%。当进入低速衰落期时,大概收入年增速在10-20%。收入虽然还在增长,但随着利润率的下降和利润增长速度的减缓,公司就会出现增产不增收,增收不增市值的现象。诸如美国的AOL,EBAY,YAHOO以及中国诸多曾经辉煌一时的网络公司无一例外地遵从了这一规律,但愿腾讯不要成为一个新的例证。

与腾讯相比,新浪的季报就有点惨不忍睹了。收入为1.3亿美元,大概是腾讯的十分之一,同比增长率只有20%。由于把过去几年连续的投资失败(收购移动服务公司,分拆房地产频道上市,投资麦考林公司)的损失计入此季度报表,新浪的净利润是负3.36亿美元,而且还不包括投资土豆网的潜在资本损失。即使不算这种一次性的计亏,新浪第三季度的利润也只有1750万美元,只有去年同期的一半,甚至不及腾讯利润额的5%。

像新浪这样早就进入低速衰落期的公司,再造辉煌的唯一出路就是创新。新浪能够抓住TWITTER带来的创新机遇,狠玩了一把微博应该是迎来第二春的绝好机会。但是,越来越多的迹象表明,新浪面临着痛失良机的巨大危险。如果像新浪自己宣称的战略,微博将是新浪整体转型WEB2.0的契机与核心,那么,完全让人看不懂的散乱投资动作与分拆微博就与这个战略背道而驰,有限的资源没有用在关键地方,整体的融合转型又出现了人为的障碍。

新浪微博近来走势不好。根据ALEXA.COM的统计,用户每天平均在线时长这个用户粘性的关键指标在大幅下降。由7月下旬的每天29分钟的历史高点直降到11月初的每天19分钟,降幅高达34%。如果用10月和9月两个整月的数据相比,用户在线时长降幅为11%。究其原因,无非两个,一是监管压力增大,二是产品定位没有一个清晰的战略,乱摸石头不过河。

对微博严加监管属于外来的不可抗力。但在满足监管基本要求的前提下,尽可能不伤害用户尤其是骨干用户的感情方面,新浪仍然可以做的更好一些,更人性化一点。在激烈竞争的环境下,如果大批骨干用户选择减低活跃度甚至离开,再想让他们回来就不容易了。至于使微博从一个产品上升为平台的发展路径,无非是四条:一是做新媒体平台,二是做通讯平台,三是做社交平台,四是前三者同时做。以新浪的历史积累与资源能力,显然做新媒体平台最有把握,也最有竞争力。突出新媒体特色不等于不做通讯和社交的功能,但核心竞争力应该体现在新媒体方向上。从新浪微博新版看,这一点恐怕没有想的很清楚。什么都做了,也都有点进步,但都没有质的突破。

腾讯也好,新浪也罢,都仍然属于中国网络业的领军公司行列,也都面临着核心竞争力的再造与跟上网络业前进步伐的巨大挑战。要想取得新的成功,只能在建构平台或者平台再造上下功夫。玩资本游戏,广种薄收肯定没希望。只在产品层或系统层下功夫,不敢下决心走向平台开发运营商的角色,希望依然渺茫。尽管有过光辉的历史,一个公司却很难逃脱生命周期的制约。古人云,强弩之末势不能穿鲁缟。唯一的办法就是再做一支新弩,向前走几步射将出去,击穿钢甲也未可知。